二十大报告传递的重要信号:A股哪些行业业绩与政策双飞?
编者按:a股投资离不开对宏观环境和产业政策的深刻理解。最近的20大会议传递了哪些重要信号?报告关键词频率揭示哪些板块有发展机会?金融板块上市公司研究所基于行业板块近五年利润额和增长率与20号报告产业政策表述的相关性研究,根据行业利润增长率和产业政策倾斜对a股主要行业进行象限定位。哪些行业会落在业绩和政策的第一象限?
高频词分析:“高质量”权重增加,“科技”频率增加,“经济”频率降低。
10月16日,二十大报告《高举中国特色社会主义伟大旗帜,为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》全文发布。会上进一步明确了全面建设社会主义现代化国家、推进中华民族伟大复兴的具体措施,提出“以中国现代化全面推进中华民族伟大复兴”。未来五年,是开始全面建设社会主义现代化国家的关键时期。
除了二十大报告中反复提到的新时代、现代化的高频词,就未来的产业和投资市场而言,高质量是应该着力的方向,也为当前的经济转型指明了方向。十九大基本没有相关表述。这次会议不仅多次提出,而且高质量的出现频率高于绿色、共同富裕、国防。此外,“科学技术”出现的频率近50次,明显高于十九大。
二十大报告从“体制、方向、保障、结构、联动”五个角度提出了高质量发展的要求。体制要建设高水平的社会主义经济体系,方向要建设现代产业体系,保障要建设农业强国,结构要促进区域协调发展,联动要促进高水平开放。
技术也是一个引用频率很高的词。与十九大相比,参考数量翻了一番。随着国内经济发展不再以追求GDP增长为首要目标,经济词频数量减少了一半。
技术设定了未来投资的主线。
完善科技创新体系,坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,完善新型举国体制,增强国家战略科技实力;以国家战略需求为导向,凝聚力量,原创引领科技攻关,坚决打赢关键核心技术攻坚战。
过去教育、科技、人才是分章节的。党的二十大报告首次将三者单独作为章节表述,将科教兴国和科技强国战略提高到更加重要的位置,未来的战略内涵和配套政策将更加丰富。但“卡脖子”等问题被反复强调,科技自主创新的必要性增强,科技高水平自力更生将是未来中长期投资的主线之一。
哪些行业业绩稳定性强?他们的政策温暖可以重点关注。
在第20个大周结束时,投资者密切关注股票市场的投资机会。从长期来看,业绩的稳步增长是推动股价上涨的最有利因素,是基本面增长因素分析中最重要的环节。在政策明显的国内市场,产业政策在行业发展、机构立场、投资者心理等诸多方面都起着重要作用。基于第20次会议,从业绩增长和政策关注两个维度对a股大部分行业进行评价。
银行和非银的金融地位不可动摇,房地产利润下降。
就申万一级行业而言,银行和非银不可动摇,是净利润最高的两个行业。2021年,房地产行业净利润从2158.4亿元下降到1575.4亿元,排名也从第三位下降到第七位,利润下滑明显。食品板块利润稳步增长,电子板块2020年将突破1000亿。
表1:净利润排名靠前的申万一级行业
![](http://img.jrjimg.cn/2022/10/20221021163000731.png)
综合考虑行业利润额,忽略净利润波动基数较大的顺周期行业,近五年来,半导体、物流、医疗器械三个板块成长性最好,五年平均净利润增长率分别为91%、72%、66%。其中,2017年,a股半导体上市公司净利润总额为45.17亿元,到2021年增至274.51亿元。强劲的增长速度与技术“瓶颈”的外部环境和国内芯片替代趋势等有关。然而,国内对半导体产业的政策支持也为产业发展提供了温床。
图1:净利润增速最高的申万一级行业
投资的四个象限:寻找高成长性、有产业支撑的行业。
基于净利润额、净利润增长率、营收增长率等。,并考虑到二十大对不同行业的政策支持程度,对a股主要行业进行象限分析。其中,X轴代表产业支持,数据越靠右,政策支持度越高。y轴代表利润增长。数据越高,上市公司净利润增速越高。
图2:行业政策支持与利润增长象限分析
制图:金融上市公司研究所
在四个投资象限中,第一象限不仅净利润增速较高,而且有产业政策支持,因此投资安全性较高。以半导体板块为例,其增速位列100亿元净利润第一,得到集成电路等产业基金加持,解决资金问题。国防军工板块也是增速亮眼、政策暖心的板块。以军工分公司军工电子板块为例,净利润从2017年的43.33亿元增长到2021年的110.36亿元,年均增速近30%。党的二十大提出了“构建强大的战略威慑力量体系”的思想,针对军事安全需要继续加强军队建设,足见军事信息安全的重要性。
图3:军工电子板块年度净利润
在图的第二象限,白酒、银行等。具有稳定的增速和弱周期属性,但其政策相对于半导体、军工等行业略显不那么“火热”。第三象限,房地产、煤炭等行业具有较强的周期性,业绩增长具有不确定性。就房地产行业而言,没有投机的住房仍然是当前的主题,这也在一定程度上给行业带来了天花板。
第四象限中的行业,如中药、信息安全等,在这份报告中都有政策支持。例如,在谈到健康中国建设时,提出了实施积极应对人口老龄化国家战略,促进中医药的传承、创新和发展。与第一象限的生物制药、医疗器械等医药行业相比,中药相关上市公司业绩稳定,增速略慢。但是,有温暖的政策,也是值得关注的行业。
综上所述,这次二十大报告强调了高质量发展的主线,突出了教育、科技、人才的战略支撑。基于行业成长、业务发展和20号政策,军工、半导体、绿能、医药、生物是可以重点关注的行业。
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